问西湖昔日如何？朝也笙歌，暮也笙歌①。问西湖今日如何？朝也干戈②，暮也干戈。昔日也二十里沽酒楼香风绮罗③，今日个两三个打鱼船落日沧波④。光景蹉跎，人物消磨⑤。昔日西湖，今日南柯。
【注释】
①“朝也笙歌”二句：言朝朝暮暮都在演奏音乐。极力渲染西湖的繁华。
②干戈：指战争。
③“昔日”句：仍形容西湖之繁华。
④“今日”句：描绘西湖之荒凉。落日沧波：夕阳西下时的碧波中。
⑤人物消磨：人们意志消沉。
⑴天香引：即“蟾宫曲”。
⑵朝也笙歌，暮也笙歌：化用林升《题临安邸》诗意“山外青山楼外楼，西湖歌舞几时休。”笙：管乐器。
⑶干戈：指战争。
⑷南柯：典出李公佐《南柯太守传》：落魄侠士淳于棼酒醉后睡在南边槐树下，梦入槐安国，极尽显贵。醒来始知是一场梦，他作太守的南柯郡原是槐树下一蚁穴。
【译文】
问西湖过去是怎么样？那时候早晨一片笙歌，晚上也是一片笙歌。问西湖现在是什么样？现在早晨一片干戈，晚上也是一片干戈。过去呀，二十里长堤酒楼相连，春风里身着锦绣的游人络绎不绝。如今呀，偌大湖面只见两三只打鱼船，在沧波落照间隐没。好时光已一去不返，多少风流人物消磨殆尽。过去的西湖呀，已是今日的梦里南柯。
【简析】
此曲写杭州西湖的剧变，抒发昔盛今衰的感慨和伤时忧世的心境。用白描，对比鲜明，语言如话，风格沉郁。
公元1356年（元顺帝至正十六年），张士诚部袭杀元朝守将，占领杭州，和朱元璋所领导的反元军形成对立之局。公元1365年（至正二十五年），张士诚失败，朱元璋胜利。杭州陷于战乱之中达十年之久。这首小令的题目虽为《西湖感旧》，实际上是感叹整个杭州的盛衰，曲折地反映了作者要求和平、实现个人抱负的愿望。