有一个姓穆的书生，是长沙人，家里非常贫穷，到了冬天还没棉衣穿。
有天晚上，穆生正独自在家里闷坐，忽然进来个女子，衣着华丽耀眼，但长得却又黑又丑，笑着问穆生说：“你不感到冷吗？”穆生惊讶地询问她是什么人，女子回答说：“我是个狐仙。可怜你寒冷寂寞，想和你同床共枕。”穆生害怕她是狐狸，又厌恶她相貌丑陋，大声号叫起来。女子掏出一块元宝放到桌上，说：“你如答应，我把这个赠给你！”穆生见了元宝，高兴地同意了。床上没有被褥，女子便将自己的外衣脱下来铺上。二人直睡到天快明时，女子起床嘱咐说：“我给你的元宝，你快拿去买布来做被褥，剩下的钱，做件棉衣，买点酒菜，足够了。只要你和我永远相好，就不用愁贫困！”说完就走了。
穆生把这事告诉了妻子，妻子也很高兴，马上买布来缝制被褥。狐女晚上来后，见被褥一新，喜欢地说：“你家娘子太勤劳了！”临走前又留下银子作为酬劳。从此后，狐女每晚都来，每次离去，必定赠些钱物。这样过了一年多，穆生家的房屋变得整洁华美，全家人的衣着也都里外一新，居然成了富裕人家。
穆生富裕后，狐女赠给他的东西渐渐少了。穆生因此越来越厌恶她。一次，他请了个会驱狐的道士，画了张符贴在门上。狐女来后，把符咬下来扯碎，扔到地上，进屋指着穆生骂道：“忘恩负义，你可算是登峰造极了！你这样做又怎能奈何得了我！你若厌烦我，我自己会走的。但情义既已断绝，你过去从我这里接受的东西，须要再还给我！”说完，忿忿地出门走了。穆生害怕，忙告诉了那个道士。道士便布置起法坛，准备驱狐。还没布置完，那道士忽然摔倒在地，血流满面。一看，已被割去一只耳朵。众人大吃一惊，四散逃窜。道士也捂着耳朵狼狈逃走了。这时，像盆一样大的石块，纷纷砸到穆生屋里，门窗锅盆，全被砸烂，没一件囫囵的。穆生钻到床底下，蜷曲着身子，吓得冷汗直流。一会儿，见孤女怀中抱着个猫头狗尾巴的怪物进来，把怪物放在床前，唤它说：“嘻嘻！快去啃那坏蛋的脚！”怪物一口就咬住了穆生的脚，牙齿锋利得像刀刃一样。穆生十分恐惧，想缩回脚来，但四肢却不能动弹。怪物嚼起他的脚趾，发出咯咯吱吱的脆响。穆生疼痛万分，衷恳不止。狐女说：“所有的金银财宝都给我拿出来，不要隐瞒！”穆生连忙答应，狐女叫了声：“呵呵！”那怪物就不咬了。穆生爬不起来，只是告诉狐女藏钱的地方。狐女自己去搜寻，除了首饰衣服之外，只翻出了二百两银子。狐女嫌少，叫了声：“嘻嘻！”怪物又啃起穆生的脚来。穆生哀叫着求饶，狐女限他十天内还清六百两银子，穆生答应，她才抱着那怪物走了。
又过了很久，家人渐渐聚集起来，从床下把穆生拖了出来。只见他脚上鲜血淋漓，已没有了两个脚趾头。看看室内，财物被搜寻一空，只剩下当年的一床破被子还在。众人便拿来盖在穆生身上，让他躺下。穆生害怕狐女十天后再来，卖了使女和衣服，凑齐了六百两银子。十天后，狐女果然又来了。穆生急忙将银子交给她，孤女收下，默默地走了。从此后再没来过。穆生脚上的伤，医治了半年才好，家里又像从前那样一贫如洗了！
后来，狐女又跟了邻村一个姓于的。于某是农民，家境贫寒。过了三年，于某除了按时交纳官府的粮税外，还建起了成片的高房大屋，一家人所穿的华丽衣服，多半是原来穆生家的东西。穆生见了，也不敢问。一次，穆生偶然到野地去，在路上碰到狐女，他急忙跪在路边。狐女默默不语，只用白手巾包上五六两银子，远远地扔给穆生，返身便走了。后来，于某去世后，孤女还不时到他家中，但家里的财物往往随之消失了。于某的儿子再看见她来，便行礼参拜，远远地祷告说：“父亲去世，我们都是您的孩子。即使不怜恤我们，又怎忍心坐视我们贫困呢？”狐女听了，便走了。从此再没到过于家。